泡沫又要来了么？

    中国互联网概念股争相登陆美国资本市场的胜景，牵引出业内对互联网泡沫重现的担忧。
    十年，沧海桑田，但对一些人来说，世纪初的梦魇仍旧挥之不去。
    但今非昔比了。国内外热钱的泛滥、中国概念的广受追捧、传统领域的持续疲软以及互联网产业的生机勃勃，合力造就了另一种可能：中国互联网今天所面对的“泡沫”，并不容易戳破。
    说不定，这还是个上市的好时机。
    “就像在沙漠里跋涉了12年，突然看到一个绿洲。”
    5月4日，陈一舟用这样一段话来形容自己的心情。当天他所创办的中国社交平台人人公司以中国版的“Facebook+Groupon+Zynga”概念登陆美国纽交所。
    1999年，30岁的陈一舟在美国互联网浪潮冲击中，回国创办了ChinaRen，并在一年内将其运作成为中国互联网评比中排名第九的门户网站。然而2000年，网络泡沫破灭，他不得不将资金链断裂的ChinaRen卖给了搜狐，自己的首次创业经历也以失败告终。
    12年后，人人公司在美国资本市场大放异彩，不仅首日大涨近40%，市值更一度达到71亿美元，超过新浪、网易，成为在美上市的中国概念股第二位。在上市当天接受记者采访时，42岁的陈一舟坦言：“今天有一种释放的感觉。”
    谈及此事，同时代的创业者、搜狐创始人张朝阳评价说，“这么多年了，终于修成了正果。”而在更多的人看来，这是“成也萧何，败也萧何”，因为陈一舟又赶上了泡沫，只不过这一次，他提前上岸了。
    5月20日，美国职业社交网站LinkedIn上市，开盘大涨109%，市值达到89.06亿美元，LinkedIn成了美国最昂贵的公司。联想到还未上市的Facebook近千亿美元的天价估值，这一切似乎都符合泡沫经济的特点：因投机交易极度活跃，金融证券市场价格脱离实际价值大幅上涨，造成表面繁荣。
    最新一期的英国《经济学人》杂志针对上市潮刊登封面文章，称互联网领域已重现“非理性繁荣”，10年前的互联网泡沫可能再度上演，而“但凡与中国有关的企业，也都获得了高额溢价”。
    中国公司似乎在重现本世纪初美国.Com泡沫兴起的胜景：去年赴美上市的中国企业占据了当年美国市场IPO数量的近1/4。而具体到互联网领域，继2010年的优酷、当当、搜房、易车、麦考林和今年已经上市的人人、网秦、凤凰新媒体、世纪佳缘之后，淘米、土豆、盛大文学、开心网、迅雷、凡客诚品、和讯、56网等互联网的老兵、新贵们，都在磨刀霍霍，准备冲击美国资本市场。
    然而，本世纪初纳斯达克崩盘的一幕至今回想起来仍让人心有余悸。从2000年3月到2002年9月，纳斯达克指数从5048.2的最高点一路狂泻到1172.06点，期间一共跌去市值的77%，无数的公司倒闭破产，无数的投资者血本无归。

    那么这一次，泡沫会破吗？
    上市，各有各的理

    “如果说现在有泡沫，充其量就是估值高一点，跟10年前.com时期炒概念的状况完全不同。”艾瑞研究院院长、首席分析师曹军波在接受《计算机世界》报记者专访时指出，本阶段上市的几家公司起码都有稳定的现金流和可期待的商业前景。就算是有泡沫，也不至于像2000年那么大。
    在曹军波看来，这一轮上市潮也有其发生的合理性，因为人人、奇虎360等一批公司都是2005年前后开始创业的，经过5~6年的积累，现在无论从收益上还是规模上讲，这些公司都已初步成熟，加上风险投资退出的需求，上市也就顺理成章了。
    在采访中，大多数业内人士都认为，当下的这个上市潮“只有过热，没有泡沫”，因为互联网产业总体上依然是生机勃勃，各个公司都“上市有理”。
    一位知名互联网公司的投资部负责人告诉记者，通常情况下，企业会在商业模式和市场地位相对成熟的时候上市，但在两种情况下，一些公司的上市步伐会加快，一种情况是“特别需要钱”，这些公司通常在扩张期，需要大量资金打通渠道，开拓市场，稳住地位；第二种情况是公司已经到了成熟阶段，甚至是瓶颈期，商业模式、市场份额不会再有大的变化，投资人退出的时机已到。以此标准来看，优酷、奇虎360属于第一种情况，而当当、人人则属于第二种。
    今年3月31日，奇虎360上市首日大涨134.48%，市值一举超过搜狐，但质疑声也随之而起，焦点主要集中于其“卖流量”的商业模式：作为一家安全厂商，主要收入却来自于浏览器和网址导航提供的网络广告。然而在记者采访中，很多业内人士却指出，“卖流量”也是一种可行的商业模式，因为某种程度上，互联网巨头腾讯、百度都是在卖流量。
    “腾讯网络游戏、门户广告的成长都是IM庞大的客户群带来的，难道你能说腾讯业务不稳吗？”某业内人士认为，恰恰是IM的流量支撑了腾讯其他相关业务的发展，这个逻辑放在360身上同样成立——利用客户端吸收用户，再将流量导入到浏览器上，通过互联网广告的方式来获取营收。这既给用户提供了免费杀毒的服务，又将用户流量变现。